Namibie : Relèvement de la classification du risque politique à moyen et long termes en catégorie 5/7

La stabilité politique et la mise en œuvre de politiques solides soutiennent la reprise économique

Entre 2015 et 2020, la Namibie a subi les effets négatifs des chocs mondiaux des matières premières et d'une position financière affaiblie. Toutefois, ces trois dernières années, des réformes ambitieuses ont remis le pays sur les rails, et d'importants investissements soutiennent les perspectives. Depuis 2023, les investissements dans les minéraux critiques (en particulier l'uranium et le lithium), les hydrocarbures, l'industrie manufacturière et le tourisme ont largement stimulé la reprise économique. La Namibie est l'un des rares pays d’Afrique au revenu intermédiaire supérieur – ce qui s'explique en grande partie par ses richesses naturelles et sa population de seulement 3 millions d'habitants – et dispose d'institutions solides par rapport à ses pairs régionaux. En outre, le climat politique stable et la mise en œuvre de politiques solides ont permis de soutenir la confiance des investisseurs dans le pays.

La scène politique reste dominée par la SWAPO (South West Africa People's Organisation), au pouvoir depuis l'indépendance vis-à-vis de l'Afrique du Sud en 1990 (en 1915, lorsque le règne de l’Empire colonial allemand prend fin, le territoire est administré par l’Afrique du Sud qui y introduit les lois de l’apartheid). Toutefois, les problèmes de corruption, les taux de chômage élevés et les difficultés économiques tendent à entraîner une baisse du soutien populaire pour le parti au pouvoir. La SWAPO a néanmoins réussi à s’assurer une majorité parlementaire lors des élections générales de 2024, et la cheffe de parti, Netumbo Nandi-Ndaitwah, a été investie présidente en mars 2025, devenant la première femme présidente de la Namibie.

Un plan de diversification économique ambitieux devrait contribuer à atténuer le ralentissement du secteur du diamant

La Namibie subit les effets d'un ralentissement structurel dans le secteur du diamant en raison d’une évolution mondiale de la préférence des consommateurs vers des diamants moins chers cultivés en laboratoire. Les exportations de diamants représentant 10 % des recettes du compte courant en 2024, un plan de diversification ambitieux devrait permettre d'amortir la chute. En 2025, les rendements élevés de l'or et de l'uranium ont compensé la perte, et à plus long terme, les découvertes de pétrole et de gaz en mer devraient fournir des revenus supplémentaires, bien que cela ne soit pas attendu avant 2030. Dans le même temps, les investissements liés à la diversification économique engendrent des déficits considérables du compte courant, estimés à 12 % du PIB en 2026 – y compris les recettes de l'Union douanière de l’Afrique australe (SACU) – largement financés par les entrées d'IDE. Les revenus provenant des exportations devraient réduire le déficit du compte courant, mais générer de nouveaux revenus prendra du temps. Entre-temps, malgré une baisse récente, le volant de liquidités de la Namibie se situe toujours à un niveau adéquat, les réserves de change atteignant environ 3,3 mois de couverture des importations en octobre 2025. Selon les projections, celui devrait s'accumuler progressivement au cours des prochaines années.
 

Une position financière extérieure viable pour la Namibie

Les émissions d'eurobonds en 2011 et 2015 et les investissements directs étrangers privés ont augmenté la part des entrées de capitaux générant de la dette dans la balance des paiements, accentuant davantage la pression sur la dette extérieure de la Namibie entre 2012 (37 % du PIB) et son pic en 2020 (78 % du PIB). Depuis lors, le ratio de la dette extérieure au PIB s'est modéré pour atteindre 68 % en 2025, et devrait continuer à diminuer de manière soutenue au cours des prochaines années. Ces dettes consistent principalement en des dettes du secteur privé, sachant que la dette extérieure du secteur public namibien ne représente que 14,7 % du PIB (2024) – un niveau faible au regard des standards internationaux. Le service de la dette extérieure élevé a toujours constitué une faiblesse majeure, mais les ratios ont considérablement diminué.

Des indicateurs des finances publiques stabilisés grâce à l'assainissement budgétaire

Grâce à une gestion rigoureuse de la dette et à la prudence budgétaire, les finances publiques ont commencé à s'améliorer en 2023, avec un retour à des excédents du solde budgétaire primaire. Le déficit budgétaire global devrait s'établir à -5 % du PIB en 2026 et atteindre chaque année -4 % à partir de 2027, tandis que l'encours de la dette publique brut, qui culminait à 70 % du PIB en 2021, s'est progressivement réduit pour atteindre 64 % en 2025. Cette situation devrait rester stable dans les années à venir. La dette publique extérieure constitue seulement 20 % environ de l'encours de la dette publique, ce qui signifie que le gouvernement namibien est fortement tributaire du financement intérieur. Bien que la profondeur des marchés de capitaux intérieurs constitue un important facteur d'atténuation des risques et réduit le risque de refinancement, la forte exposition du gouvernement à une dette intérieure relativement onéreuse entraîne des charges d'intérêt substantielles, et était estimée à environ 15 % des recettes publiques en 2025. En octobre 2025, la Namibie a honoré le remboursement d’un eurobond de 750 millions USD émis en 2015, transitionnant davantage d'instruments de dette extérieure à des instruments de dette intérieure.

Les recettes de la SACU, qui représentaient 11,8 % du PIB en 2024, sont des transferts officiels et une source importante de revenus pour la Namibie. La chute des prix des matières premières et les tensions commerciales mondiales ont réduit le pool de recettes de la SACU, ce qui pourrait accroître la pression budgétaire et augmenter le besoin d'emprunts supplémentaires à court terme. Le FMI considère toutefois que les niveaux de la dette extérieure et publique de la Namibie sont viables, bien qu'il ait souligné la nécessité d'une discipline budgétaire soutenue.

Des perspectives positives exposées à des risques majeurs

La croissance économique devrait atteindre 3,8 % en 2026 et un solide 3 % au cours des prochaines années, tandis que l'inflation s'est à nouveau modérée pour atteindre 3,7 % à la fin 2025, en baisse par rapport au pic de 2022. En raison de la diminution de la pression sur les prix, la banque centrale a déjà abaissé son taux directeur à plusieurs reprises, ce qui devrait soutenir l'activité économique de manière générale. Les perspectives économiques sont encourageantes grâce à d’importants investissements diversifiés, tandis que la stabilité politique et la mise en œuvre de politiques solides soutiennent la confiance des investisseurs. Depuis début 2024, le dollar namibien s'est renforcé, après une décennie au cours de laquelle il avait perdu près de la moitié de sa valeur par rapport au dollar américain, reflétant la volatilité et la dépréciation à long terme du rand sud-africain auquel il est arrimé. L'arrimage à une devise fiable telle que le rand sud-africain est toutefois considéré comme un facteur de stabilité majeur. Fin 2025, Credendo a décidé de relever la classification du risque politique à moyen et long termes de la Namibie de la catégorie 6/7 à 5/7. La classification du risque politique à court terme reste quant à elle stable en catégorie 3/7 depuis plus d'une décennie.

Côté négatif, la Namibie est l'un des pays les plus secs d'Afrique subsaharienne, ce qui la rend très vulnérable à la hausse des températures, aux précipitations irrégulières et aux sécheresses fréquentes, autant de menaces pour la production agricole, la sécurité hydrique et les moyens de subsistance. De graves sécheresse en 2024 et 2025 ont considérablement réduit la taille des troupeaux, impactant les exportations de bétail vivant en 2025. De tels chocs, liés au changement climatique, représentent un risque important, non seulement pour le pays lui-même, mais aussi pour la région dans son ensemble. Si les efforts d'investissements du pays venaient à se concentrer excessivement sur le secteur des hydrocarbures, l'exposition à la volatilité du marché pétrolier et aux risques de dégradation de l'environnement pourrait également attiser les tensions sociales. En outre, le chômage élevé, la pauvreté et les pénuries de logements sont une source persistante de mécontentement au sein de la population. De plus, les fortes tensions sur le plan du commerce international mondial et la fragmentation géopolitique constituent des défis supplémentaires pour les perspectives du pays. Néanmoins, la Namibie reste un symbole de stabilité en Afrique subsaharienne, une région qui est, entre autres préoccupations, aux prises avec des risques de conflit élevés, de déclin démocratique et de vulnérabilité de la dette. 

Analyste: Louise Van Cauwenbergh – l.vancauwenbergh@credendo.com