Namibia: Rischio politico di medio/lungo termine promosso alla categoria 5/7

La ripresa economica è sostenuta da un contesto politico stabile e dagli ottimi risultati dalle politiche intraprese

Tra il 2015 e il 2020, la Namibia ha subito l’impatto negativo degli shock globali delle materie prime e di una posizione finanziaria indebolita. Negli ultimi tre anni però, grazie a riforme ambiziose il paese si sta rimettendo in carreggiata, e le prospettive sono assistite da ingenti investimenti. Dal 2023, la ripresa economica della Namibia è stata in larga parte trainata da investimenti in minerali critici (soprattutto uranio e litio), idrocarburi, manifattura e turismo. È uno dei pochi paesi africani con reddito medio alto, in gran parte grazie alle ricchezze naturali e ad una popolazione di appena 3 milioni di abitanti, e rispetto agli altri paesi della regione gode di istituzioni forti. Inoltre, il clima politico stabile e l’adozione di politiche valide hanno contribuito a sostenere la fiducia degli investitori nel paese.

La scena politica è ancora dominata dalla SWAPO (South West Africa People's Organisation), al potere dall’indipendenza della Namibia dal Sud Africa nel 1990 (alla fine del dominio coloniale tedesco nel 1915, divenne un territorio amministrativo del Sud Africa con applicazione delle leggi dell’apartheid). Timori relativi alla corruzione, elevati livelli di disoccupazione e le difficoltà economiche hanno innescato un calo tendenziale del supporto popolare per il partito al governo, ma, nonostante ciò, la SWAPO è riuscita ad ottenere la maggioranza parlamentare durante le elezioni politiche del 2024, e la leader del partito, Netumbo Nandi-Ndaitwah, al suo insediamento a marzo 2025 è diventata la prima presidente donna della Namibia.

Un ambizioso piano di diversificazione dovrebbe aiutare a gestire la flessione del settore diamantifero

La Namibia ha subito il contraccolpo dovuto alla flessione strutturale del settore diamantifero a causa del cambiamento delle preferenze dei consumatori a livello globale a favore di diamanti più convenienti creati in laboratorio. Considerando che le esportazioni di diamanti nel 2024 incidevano per il 10% sulle entrate correnti, un ambizioso piano di diversificazione dovrebbe attutire la caduta. Nel 2025 gli elevati ricavi da oro e uranio hanno compensato le perdite, e nel più lungo termine, le scoperte di petrolio e gas offshore dovrebbero generare ulteriori entrate, sebbene non siano previste prima del 2030. Nel frattempo, gli investimenti rivolti alla diversificazione economica stanno generando ingenti disavanzi delle partite correnti, pari secondo le stime al 12% del PIL nel 2026 – incluse le entrate SACU (Unione Doganale dell’Africa Meridionale) – in gran parte finanziati da afflussi di investimenti esteri diretti. Le entrate rivenienti dalle esportazioni dovrebbero ridurre il disavanzo di parte corrente, ma la generazione delle nuove entrate richiederà tempo. Intanto, nonostante un recente calo, il buffer di liquidità della Namibia si attesta ancora a livelli adeguati, con riserve valutarie che in ottobre 2025 coprivano circa 3,3 mesi di importazioni. Si prevede un’accumulazione costante negli anni a venire.
 

Posizione finanziaria con l’estero sostenibile per la Namibia 

Le emissioni di Eurobond nel 2011 e nel 2015 e il debito privato da investimenti diretti esteri hanno aumentato gli afflussi di capitali che generano debito sulla bilancia dei pagamenti, incrementando la pressione al rialzo sul debito estero della Namibia registrato fra il 2012 (37% del PIL) e il picco nel 2020 al 78% del PIL. Da allora, il rapporto debito estero/PIL è sceso ad un livello più moderato, stimato per il 2025 al 68%, e si prevede che tale tendenza al ribasso prosegua nei prossimi anni. I debiti sono principalmente costituiti da debiti del settore privato, tenendo conto che il debito estero del settore pubblico della Namibia è pari ad appena il 14,7% del PIL (2024) – un livello basso in base agli standard internazionali. In passato un punto debole cruciale del paese erano gli elevati oneri da servizio del debito con l’estero, ma ora questo rapporto è significativamente più contenuto. 

Il consolidamento fiscale stabilizza gli indicatori delle finanze pubbliche

Le finanze pubbliche hanno cominciato a migliorare nel 2023, quando si sono tornati a registrare degli avanzi del saldo primario di bilancio grazie alla rigorosa gestione del debito e alla prudenza fiscale. Per il 2026 si prevede un disavanzo di bilancio totale pari al -5% del PIL, che dovrebbe scendere al -4% annuo entro il 2027, mentre lo stock lordo del debito pubblico ha toccato il picco al 70% del PIL nel 2021 e da allora si è gradatamente ridotto arrivando al 64% nel 2025. Nei prossimi anni dovrebbe rimanere stabile. Soltanto il 20% circa dello stock di debito pubblico è rappresentato da debito pubblico estero, il che significa che il governo della Namibia dipende in larga misura dai finanziamenti interni, e se da un lato dei mercati dei capitali domestici profondi e ben sviluppati sono un importante fattore di mitigazione del rischio e riducono il rischio di rollover, dall’altro l'elevata esposizione del governo al debito interno relativamente oneroso, che nel 2025 si stima abbia rappresentato il 15% delle entrate pubbliche, comporta notevoli spese per interessi. A ottobre 2025, la Namibia ha completato con successo il rimborso integrale del suo Eurobond da USD 750 milioni emesso nel 2015, corroborando l’orientamento a favore di strumenti di debito interni rispetto a quelli esteri.

Le entrate SACU, che nel 2024 hanno avuto una incidenza pari all’11,8% del PIL, sono trasferimenti ufficiali e una importante fonte di introiti per la Namibia. Il calo dei prezzi delle materie prime e le tensioni sul fronte del commercio globale hanno ridotto il serbatoio di entrate SACU, e questo potrebbe causare un aumento della pressione fiscale e accrescere la necessità di ulteriori finanziamenti nel breve termine. Tuttavia, secondo il FMI i livelli di debito pubblico ed estero della Namibia sono sostenibili, sebbene il Fondo abbia enfatizzato la necessità di un costante rigore fiscale. 

Prospettive positive esposte ad alcuni rischi cruciali

Secondo le previsioni, nel 2026 la crescita economica dovrebbe attestarsi al 3,8%, mantenendosi stabile al 3% nei prossimi anni, mentre l’inflazione alla fine del 2025 è ridiscesa al 3,7% dal picco registrato nel 2022. Grazie alla minore pressione sui prezzi, la banca centrale ha già operato diversi tagli al tasso di riferimento, il che dovrebbe sostenere l’attività economica in generale. I rilevanti investimenti diversificati stanno creando incoraggianti prospettive economiche, mentre la stabilità politica e gli ottimi risultati ottenuti dalle politiche intraprese aiutano a mantenere alta la fiducia degli investitori. Dall’inizio del 2024, il dollaro namibiano si è rafforzato dopo un decennio in cui aveva perso quasi metà del proprio valore rispetto al dollaro USA, in gran parte a causa della volatilità e della svalutazione di lungo termine del rand sudafricano, a cui è ancorato. Tuttavia, la presenza di un ancoraggio valutario credibile al rand sudafricano viene considerato un importante elemento di stabilizzazione. Alla fine del 2025, Credendo ha deciso di promuovere la classificazione del rischio politico di medio/lungo termine della Namibia dalla categoria 6/7 a 5/7, mentre la classificazione del rischio politico di breve termine resta stabile da più di un decennio nella categoria 3/7.

Fra i possibili rischi di ribasso, la Namibia è uno dei paesi più aridi dell’Africa subsahariana, e questo la rende estremamente vulnerabile all’aumento delle temperature, all’andamento erratico delle precipitazioni e alle frequenti siccità che minacciano la produzione agricola, la sicurezza idrica e i mezzi di sostentamento. Le gravi condizioni di siccità nel 2024 e nel 2025 hanno provocato una forte riduzione delle mandrie, danneggiando l’esportazione di bestiame nel 2025, e gli shock collegati ai cambiamenti climatici come questo rappresentano un rischio significativo non solo per il paese in sé, ma anche per l’intera regione. Lo sforzo di investimento del paese potrebbe essere troppo concentrato sul settore degli idrocarburi, esponendolo alla volatilità del mercato petrolifero e ai rischi di degrado ambientale, con conseguente possibilità di alimentare le tensioni sociali. Inoltre, l’elevato tasso di disoccupazione, la povertà e la mancanza di alloggi rappresentano radicati motivi di malcontento tra la popolazione, mentre le forti tensioni commerciali globali e la frammentazione geopolitica creano ulteriori sfide per le prospettive del Paese. Nonostante ciò, la Namibia continua ad essere un faro di stabilità nell’Africa subsahariana, una regione alle prese, fra le varie problematiche, con elevati rischi di conflitto, declino democratico e vulnerabilità all’indebitamento.

Analista: Louise Van Cauwenbergh – l.vancauwenbergh@credendo.com