Credendo - hodnocení rizikovosti zemí
Posláním skupiny Credendo je podpora obchodních vztahů. Credendo poskytuje řešení na míru v oblastech pojištění pohledávek, pojištění záruk, zajištění a financování spojeného s domácími a mezinárodními obchodními transakcemi nebo investicemi v zahraničí. Credendo chrání společnosti, banky a pojišťovny před úvěrovými a politickými riziky nebo usnadňuje financování těchto transakcí.
Pro dosažení takových cílů je třeba mít k dispozici co nejpřesnější kvantitativní a kvalitativní údaje, které umožní posouzení rizik. Výsledkem práce odborníků Credendo je hloubková analýza každé země a různých typů rizik, která slouží jako základ pro stanovení pojistného, výše limitů jednotlivých zemí a případně zvláštních podmínek pro akceptaci rizika.
1. OBCHODNÍ TRANSAKCE
Pro různé typy pojištěných transakcí jako je tuzemský i mezinárodní prodej zboží nebo poskytování služeb, konsignační sklady, zálohové platby, záruky apod., bere Credendo v úvahu všechny příčiny možných škod: jak selhání odběratele, tak i politické riziko a podobné události.
1.a. Politické riziko
Politické a podobné události zahrnují všechny události, které pro pojištěného nebo odběratele představují případ vyšší moci, jako je nedostatek deviz, politické nepokoje jako je válka, revoluce nebo výtržnosti, přírodní katastrofy a svévolné kroky vlády. Země jsou klasifikovány do sedmi kategorií (1 až 7) zohledňujících intenzitu rizika, které plyne z politických a podobných událostí. Kategorie 1 zahrnuje země, u nichž je riziko považováno za nejnižší, v kategorii 7 jsou pak země, kde je největší pravděpodobnost rizika způsobeného politickými a podobnými událostmi. Klasifikace jsou pravidelně aktualizovány a v případě potřeby kdykoli přehodnoceny.
Krátkodobé riziko:
Klasifikace krátkodobého politického rizika měří pravděpodobnost rizika způsobeného politickými a podobnými událostmi spojenými s přeshraničními transakcemi v horizontu jednoho roku. K hodnocení tohoto rizika Credendo používá kvantitativní model, který primárně sleduje vývoj likvidity země odběratele. Cílem je posoudit schopnost země dostát platebním závazkům v krátkodobém horizontu. Model pozorně sleduje jakékoli kvalitativní zhoršení nebo naopak zlepšení situace daných zemí. Z tohoto důvodu je založen na omezeném počtu ukazatelů, což umožňuje jak časté aktualizace, tak i relevanci, která je historicky ověřena. Tři standardní ukazatele likvidity, které obvykle tvoří jádro takových modelů, jsou krátkodobé externí závazky, devizové rezervy a bilance běžného účtu. Model dále obsahuje ukazatele možnosti refinancování a další informace, které standardní ekonomické ukazatele nezahrnují. V neposlední řadě model bere v úvahu krátkodobou politickou situaci (např. válku nebo embargo) případně i další relevantní faktory.
Střednědobé / dlouhodobé riziko:
Klasifikace střednědobého až dlouhodobého politického rizika měří pravděpodobnost rizika způsobeného politickými a podobnými událostmi spojenými s přeshraničními transakcemi v horizontu delším než jeden rok. Skupina Credendo vyvinula kvantitativní model, který slouží zejména k posouzení solventnosti zemí. Spojuje v sobě posouzení hospodářské, finanční, politické a institucionální situace a analýzu platební zkušenosti pro každou zemi. Analýza finanční situace se opírá o ukazatele vnější zadluženosti, pro něž byly kritické hodnoty fixně stanoveny na základě ekonometrických odhadů. K tomu se přidávají některé ukazatele likvidity, jako je například úroveň devizových rezerv. Ekonomická situace země je hodnocena pomocí tří skupin ukazatelů:
- výkonnostní ukazatele hospodářské politiky, jako je fiskální a monetární politika, saldo zahraničního obchodu a strukturální reformy;
- ukazatele zohledňující růstový potenciál země, jako jsou úspory, investiční kvóty a ekonomický růst;
- a ukazatele vnější zranitelnosti jako je diverzifikace exportu, klimatická rizika a závislost na pomoci.
Rizika spojená s politickou a institucionální situací (např. právní stát a efektivita vlády) jsou také založena na kvantifikovaných ukazatelích. Data o platební zkušenosti, která model využívá, pocházejí jak z Credendo, tak od ostatních úvěrových pojišťoven v rámci OECD a zohledňují zkušenost s novými i existujícími závazky, stejně jako splátkové kalendáře uzavřené v rámci Pařížského klubu. V úvahu jsou brány i aspekty, které model přímo nezachycuje.
Pro exportní úvěry, které kryje Credendo – Export Credit Agency, je kategorie pojistného pro rizika způsobená politickými nebo podobnými událostmi spojená se středně až dlouhodobými exportními úvěry do značné míry závislá závazcích společnosti Credendo – Export Credit Agency v rámci dohody OECD o státem podporovaných exportních úvěrech. V rámci této Dohody jsou minimální pojistné sazby pro pojištění střednědobých až dlouhodobých teritoriálních rizik pro zhruba 70 % zemí světa stanoveny Skupinou expertů na teritoriální rizika, která reprezentuje různé státní úvěrové pojišťovny. Credendo těmto setkáním předsedá a zajišťuje model teritoriálních rizik v rámci této skupiny. V obecné rovině je klasifikace pojistného Credendo – Export Credit Agency v souladu s klasifikací pojistného OECD1, ale její představenstvo může kdykoli rozhodnout o vyšší pojistné sazbě, pokud riziko považuje za vyšší. Politika krytí rizik, kterou Credendo aplikuje, je exkluzivně založená na jejím vlastním hodnocení krátkodobého a dlouhodobého politického rizika a s tím spojených událostí. Představenstvo Credendo – Export Credit Agency však vždy přijímá konečné rozhodnutí.
1.b. Riziko podnikatelského prostředí
Hodnocení rizika způsobeného neplněním odběratele závisí především na individuálním posouzení rizikovosti odběratele, obchodního odvětví a země, ve které působí. Některé makro faktory, jako je prudké oslabení měny, vysoké reálné úrokové sazby, ekonomická recese nebo rozšířená korupce, však ovlivňují podnikatelské prostředí a působí na platební schopnost všech odběratelů v dané zemi.
Model používaný společností Credendo pro hodnocení těchto komerčních rizik - nazývaných souhrnně riziko podnikatelského prostředí - obsahuje tří typy ukazatelů:
- ekonomické a finanční ukazatele ovlivňující výsledky hospodaření všech společnosti v zemi (např. volatilita směnných kurzů, úrokové sazby, ekonomický cyklus, inflace atd.);
- ukazatele odrážející platební selhání odběratelů v zemi;
- ukazatele charakterizující institucionální kontext, ve kterém místní společnosti působí (např. korupce, kvalita právního systému).
Pokud jde o politická rizika, země jsou rozděleny do sedmi kategorií (A až G), které odrážejí intenzitu rizika podnikatelského prostředí. Kategorie A zahrnuje země představující nejnižší riziko podnikatelského prostředí, zatímco kategorie G obsahuje země, kde je riziko, že odběratel nezaplatí díky riziku podnikatelského prostředí, nejvyšší. Klasifikace jsou pravidelně aktualizovány a v případě potřeby podléhají okamžitému přehodnocení.
2. INVESTICE V ZAHRANIČÍ
V rámci hodnocení rizik spojených s investicemi v zahraničí musí Credendo brát v úvahu i politické a podobné události; takovými riziky jsou pro potřeby určení ratingu zemí: vyvlastnění, politické násilí, nekonvertibilita měny a omezení převodů:
2.a. Riziko politického násilí
Politické násilí zahrnuje všechny akty násilí provedené s politickým cílem; toto pojetí je širší než „válka“ a zahrnuje i) „terorismus“ (politické, náboženské a ideologické cíle) a ii) škody spojené s politickým násilím (poškození hmotného majetku v důsledku politického násilí); k účelu hodnocení rizika politického násilí jsou zahrnuty také různé typy přerušení podnikání v důsledku škod spojených s politickým násilím.
Při posuzování rizika politického násilí Credendo hledí nejen na skutečnou míru vnitřního násilí ve vnějším konfliktu s určitou zemí, ale také na možný konflikt, který vzniká z (přetrvávajícího) vnitřního i vnějšího napětí, frustrace a nespokojenosti.
2.b. Riziko vyvlastnění
Riziko vyvlastnění zahrnuje diskriminační opatření přijatá hostitelským státem, která připravují investora o jeho investice bez přiměřené náhrady; pro účely analýzy rizika vyvlastnění se berou v úvahu také skutečnosti, jako jsou embarga, změny (právního) režimu a odepření spravedlnosti.
Aby bylo možné posoudit riziko vyvlastnění, hodnotí Credendo nejen rizika spojená s vyvlastněním jako taková, ale také fungování právních institucí v dané zemi a pravděpodobnost negativní změny v postojích vůči zahraničním investorům.
2.c. Riziko nekonvertibility měny a omezení převodů
Riziko nekonvertibility měny a omezení převodů odkazuje na neschopnost převést a přenést ven z hostitelské země jakékoli prostředky vztahující se k investici.
Hodnocení rizika nekonvertibility měny a omezení převodů je založeno na stejných rizikových faktorech jako hodnocení politických a podobných rizik, která jsou spojená se středně až dlouhodobými obchodními transakcemi.
1 Klasifikace pojistného OECD je klasifikace rizikovosti země Účastníků Dohody o státem ujednaných obchodních úvěrech (dále „Dohody“). Ti jsou jedním z nejzákladnějších pilířů pravidel Dohody, která stanovuje minimální sazby pojistného pro úvěrové riziko. Klasifikace rizikovosti země slouží k zohlednění rizika dané země. V rámci tohoto systému se riziko země skládá z rizika převodů a konvertibility (např. riziko, že vláda stanoví kapitálové nebo devizové kontroly, které brání firmě směnit místní měnu za cizí měnu a/nebo převádět prostředky na věřitele se sídlem mimo danou zemi) a případy vyšší moci (např. válka, vyvlastnění, revoluce, občanské nepokoje, záplavy, zemětřesení). Více podrobností k OECD klasifikaci pojistného najdete na https://www.oecd.org/en/topics/sub-issues/country-risk-classification.html