Mexiko: Výrazné zpřísnění měnové politiky by mohlo v příštím roce uvrhnout americkou a mexickou ekonomiku do recese

události

Mexický hospodářský růst je pomalý. Po hluboké recesi v roce 2020 a dosti slabém oživení v roce 2021 se reálný růst HDP pro letošní rok odhaduje pouze na 2,1 % (viz červené sloupce v grafu 1). V příštím roce se navíc očekává další zpomalení ekonomického růstu na zhruba 1 %, v souladu s ekonomickým růstem USA, které jsou největším mexickým obchodním partnerem (viz oranžové sloupce). Proto je nepravděpodobné, že by se mexická ekonomika před rokem 2024 reálně dostala na předcovidovou úroveň. V Mexiku navíc roste riziko recese. Prudké zpřísnění měnové politiky ze strany Fedu by mohlo v příštím roce poslat do recese americkou ekonomiku a strhnout s sebou i tu mexickou. Pokud k tomu dojde, Credendo pravděpodobně sníží hodnocení rizika podnikatelského prostředí Mexika, které je aktuálně v kategorii D/G.

dopady

Ekonomický výkon USA, které jsou nejen zdaleka největším mexickým dovozcem, ale také obrovským zdrojem investic a remitencí, může poněkud neuspokojivá čísla hospodářského růstu Mexika vysvětlit jen částečně. Stejně jako mnoho dalších latinskoamerických zemí je Mexiko od roku 2021 konfrontováno s rychle rostoucími inflačními tlaky (viz graf 2). Mexická centrální banka zareagovala rychlým zpřísněním měnové politiky, aby ukotvila inflační očekávání (zvládání nekontrolovaných inflačních očekávání je v Latinské Americe historickou výzvou). Zpřísnění měnové politiky však brzdí ekonomický růst. Konkrétně pro Mexiko jsou ve hře i výzvy, jako jsou bezpečnostní rizika. Země totiž v posledních letech zažívá sílící územní konflikty o kontrolu tras pašování drog do USA. 
Dalším důležitým elementem jsou četné změny pravidel pro investování, které od nástupu prezidenta Andrése Manuela Lópeze Obradora do úřadu v prosinci 2018 děsí domácí i zahraniční investory. Ačkoli se příliv přímých zahraničních investic (FDI) v posledních 3 letech postupně zvyšoval, stále je hluboko pod průměrem těchto investic zaznamenaných během funkčního období prezidenta Nieta (2012–2018). Vláda prezidenta Lópeze Obradora jednoznačně upřednostňuje větší roli státu v ekonomice a nebude váhat s revizí smluv a zavedením nových pravidel a kontrol. Většina nejkontroverznějších smluv se soustředila v odvětvích, které se historicky vyznačují vysokou mírou zapojení veřejného sektoru, zejména v energetice a veřejné infrastruktuře. Naopak výrobní sektor zůstal z velké části nedotčen. 
V neposlední řadě ovlivňuje mexickou ekonomiku i změna klimatu, která letos zhoršila letní sucha a vedla k nedostatku vody ve 32 státech. Ačkoli se očekává, že srážky v nadcházejících měsících sucho zmírní, bude k těmto problémům v řadě zemí pravděpodobně docházet i nadále. Kvůli tomu může vláda tlačit na firmy, aby nabízely řešení, jako se to nedávno stalo v postižených regionech výrobcům nápojů. Kvůli změně klimatu se také objevují stále extrémnější bouře, které pravidelně postihují pobřežní oblasti a ovlivňují místní obyvatele i firmy.

Rating střednědobého a dlouhodobého politického rizika Mexika zůstává v kategorii 3/7 již více než deset let. Příznivé hodnocení tohoto rizika odráží mírný vnější dluh země a poměrně nízké poměry dluhové služby, dále udržitelné veřejné finance, slabý hospodářský růst v posledních letech a ekonomickou diverzifikaci navzdory velké závislosti Mexika na americké ekonomice. Rating krátkodobého politického rizika je aktuálně v kategorii 1/7. Toto hodnocení je taženo adekvátní úrovní devizových rezerv a relativně nízkým krátkodobým zahraničním dluhem. Navzdory náročnému globálnímu prostředí zůstává výhled pro oba ratingy stabilní.

Analytik: Jolyn Debuysscher – J.Debuysscher@credendo.com