Čína: Ekonomiku sužuje obchodní válka, ochlazení globální poptávky a vyšší nejistota
- Obchodní válka a celková nejistota poškozují důvěru a růst reálného HDP
- Fiskální stimuly, vyšší bankovní půjčky a devalvace čínského jüanu (CNY) mají zatím na svědomí jen mírné ekonomické škody
- Prioritou zůstává snižování zadluženosti ekonomiky.
- Značný a stále se zvyšující domácí dluh omezí dlouhodobý růst.
- Čína čelí konkurenci ze strany USA a protestům v Hongkongu.
Čína se snaží zmírnit stupňující se vnější problémy
Od roku 2018 a zejména od doby, kdy USA sáhly ke zvýšení dovozních cel, prochází Čína turbulentními a nejistými časy. Současný sestupný trend růstu reálného HDP není novinkou. Letošní hospodářské zpomalení ještě dále zhoršila obchodní válka a ochlazení globální poptávky. Očekává se, že růst reálného HDP poklesne z 6,6 % v roce 2018 na 6,2 % v roce 2019 a příští rok by mohl překročit 6% práh, zejména pokud globální ekonomika dále oslabí. To je stále v absolutních i relativních hodnotách silný výkon. Snižování světové poptávky, obchodní válka s USA a skutečnost, že výrazně zadlužené firmy řeší svou finanční situaci rozprodáváním majetku, má negativní vliv na průmyslovou produkci, soukromou spotřebu i export.
Loni v srpnu CNY oslabil o 4 % a jednalo se tak o největší měsíční pokles od devalvace v srpnu 2015 (viz graf č. 2).
Navzdory finanční síle Číny upozorňuje Credendo na rostoucí rizika
Vnitřní stabilita, kterou nyní otřásá klesající trh práce, je pro komunistickou stranu klíčová. Posun k prorůstovým opatřením, jako je podpora bankovních půjček, ponechání nízkých požadavků na bankovní rezervy a podpora klíčového sektoru bydlení by nakonec mohl zmírnit pokles růstu HDP. To ovšem závisí také na globálním kontextu – pokud se dále zhorší, bude potřeba přijmout další opatření. Vzhledem k hospodářskému zpomalení, nedostatku dostupného financování a zvýšené averzi k riziku čelí soukromý sektor ve všech oborech vyššímu nebezpečí platebního selhání, dluhů a bankrotu. V relativně nižší míře jsou také stále více ohroženy malé podniky. Od roku 2018 byl u malých podniků zaznamenán rekordní počet platebních selhání a vysoký počet těchto podniků je předlužen.
Prioritou číslo jedna zůstává v nadcházejících letech snižování vládního dluhu, které je zásadní pro dosažení finanční stability. Domácí dluh, který zůstává skutečně obrovský a znepokojivý, v letošním roce opět stoupl. Zvyšuje se také dluh domácností. Tato obrovská neudržitelná zátěž, která je nyní odhadována na více než 300 % HDP, nevyhnutelně omezí budoucí hospodářský růst.
Ve střednědobém až dlouhodobém horizontu se bude Čína potýkat s rychle stárnoucí populací a změnami klimatu. Tato dvě akutní rizika, která jsou hrozbou pro sociální stabilitu a hospodářskou kontinuitu budou vyžadovat reformy a značné investice. Čína se stále může spolehnout na dobré makroekonomické základy a na velké finanční rezervy, a to by jí mohlo pomoci se s budoucími riziky vypořádat. Credendo proto hodnotí krátkodobé politické riziko kategorií 1/7 a u středně až dlouhodobého rizika zůstává u kategorie 2/7.
Čínskému rozletu brání obchodní konflikt s USA a napětí na perifériích
Hospodářské a obchodní zmatky se většinou objevují v náročnějším geopolitickém prostředí. To uvnitř Číny pod vládou prezidenta Si Ťin-pchinga neplatí. Vliv komunistické strany posiluje protikorupční kampaň, přísnější kontrola čínské společnosti a rostoucí politická přítomnost uvnitř místních i zahraničních společností. Mimo pevninskou Čínu se ale odehrává zcela jiný příběh. Hongkong zažívá největší, nejdelší a nejnásilnější protesty od svého návratu pod čínskou vládu v roce 1997. Vzdor vůči Číně by se navíc mohl přelít na Tchaj-wan, jehož vztahy s USA jsou nejlepší za poslední roky, zatímco Peking ohledně autonomie Tchaj-wanu ztrácí trpělivost. Vztah s USA, jejichž globální moc slábne, je přitom zásadní. Obchodní napětí přetrvává, ale Čína je stále militarizovanější a asertivnější. A to představuje riziko střetů a konfliktů. Čína ovšem mezitím nadále rozvíjí vztahy s rozvojovými zeměmi například v Africe a projekt Hedvábné stezky, který je pilířem čínské zahraniční politiky tyto vztahy v příštím desetiletí dále posílí.
Analytik: Raphaël Cecchi – r.cecchi@credendo.com