Čína: Prepad čínskeho stavebníctva dopadá na ekonomiku

Rastie počet nesplácaných hypoték

V posledných týždňoch sa stále zvyšuje počet kupujúcich, ktorí prestávajú splácať hypotéky na nedokončené domy. Zatiaľ čo dopady na bankový sektor zásadné nie sú, situácia zvyšuje tlak na stavebný sektor, ktorý sa s problémami stretáva už nejaký čas. 

Hlboko zakorenený problém

Nedostatok finančných prostriedkov pre developerov pramení z cieľa čínskej vlády obnoviť rovnováhu v tamojšom stavebníctve a urobiť ho udržateľnejším. Čínske stavebníctvo je tradične stimulované na oživenie ekonomického rastu. Vláda sa snaží stavebníctvo oddlžiť od roku 2020, kedy bola zavedená slávna politika „troch červených čiar“. V krátkodobom horizonte bude hlavným dôsledkom nárast bankrotov na trhu s nehnuteľnosťami. V strednodobom a dlhodobom horizonte by sa však mal sektor konsolidovať, čo je ďalším cieľom vlády, pretože súčasná ponuka nehnuteľností je oveľa väčšia ako očakávaný dopyt. Nad hlavou čínskeho stavebníctva totiž visia dva Damoklove meče: spomalenie rastu populácie a urbanizácia.
Očakáva sa, že tieto faktory budú brzdiť stavebný sektor niekoľko rokov. Spomalenie už je vidieť na prepade investícií od januára do augusta 2022 (v porovnaní s rovnakým obdobím predchádzajúceho roka), ku ktorému došlo prvýkrát za viac ako desať rokov (viďte graf nižšie).

Dopady na sektorové riziká

S veľkým rizikom sa stretávajú predovšetkým developeri, ktorí čelia finančným výzvam. Situácia bude mať svojich víťazov aj porazených, pretože silnejšie spoločnosti sa k úverom dostanú ľahšie ako tie slabšie. To povedie k zníženiu dopytu po službách stavebných firiem a nakoniec k bankrotom. Kvôli nižšiemu dopytu zo stavebníctva a previsu ponuky čakajú dramatické dôsledky aj oceliarstvo. „Pod týmto tlakom, ktorý pravdepodobne potrvá päť rokov, by mohla skrachovať takmer tretina čínskych oceliarní,“ povedal Li Ganpo, zakladateľ a predseda Hebei Jingye Group.

Vplyv na rizikovosť krajiny

Kríza na trhu s nehnuteľnosťami naďalej poškodzuje ekonomickú aktivitu.
Potápajúce sa sektory nehnuteľností a stavebníctva tvoria viac ako 20 % HDP. Podľa MMF to spolu s pokračujúcou politikou nulovej tolerancie covidu povedie k zníženiu tohtoročného rastu reálneho HDP na približne 3,2 %. Napriek prognózam, že v roku 2023 dôjde k oživeniu rastu HDP o 4,4 %, bude ochladenie a konsolidácia sektora pravdepodobne aj naďalej ovplyvňovať dôveru spotrebiteľov a miestne vládne financie. Dopady sa ale prejavujú aj ďaleko za hranicami krajiny. Čína predstavuje zhruba 30 % celosvetového rastu HDP a prispieva tak k pokračujúcemu prudkému globálnemu spomaleniu. Hoci sú tým logicky ovplyvnené ázijské krajiny, problémy ostro pociťujú aj vývozcovia komodít z celého sveta, najmä latinskoamerickí producenti kovov a ťažobných produktov. Očakáva sa, že tieto riziká v krátkodobom horizonte pretrvajú, pretože finančné a stimulačné opatrenia čínskej vlády pravdepodobne situáciu príliš nezlepšia.
 

Analytik: Matthieu Depreter – m.depreter@credendo.com & Raphael Cecchi – r.cecchi@credendo.com